行情回顾

过去五个交易日（0731-0804）沪深300 涨0.70% ，建材（中信）涨0.74%，子板块中水泥、玻璃和其他装饰材料涨幅为正，其余子板块表现偏弱，我们认为主要与近期地产链仍有较多政策催化相关。个股中，华立股份，韩建河山，塔牌集团，亚士创能涨幅居前。

(资料图片仅供参考)

政策密度及基本面改善节奏或是地产链行情持续关键因素

据Wind，0729-0804 一周，30 个大中城市商品房销售面积环比变动较小，同比降幅较为明显，进入7 月后，30 城新房销售面积在偏低水平形成了震荡格局，同比下行压力仍然较大。二手房角度，我们统计的12 个代表城市7 月二手房成交面积同比增长-12.81%，同比增速仍处于较快滑落阶段。总体看，7 月新房和二手房面临着较大的需求回落压力，近期城中村改造、适时调整优化房地产政策、促进家居消费等政策也均针对需求侧，后续若政策效果较好，则有望带动销售端景气回升。

我们认为本轮消费建材行情起于瓷砖和涂料龙头中报业绩超预期，而在政策的连续催化下持续演绎，因此后续政策的催化密度和基本面的改善节奏对行情走势较为关键。政策密度方面，近两周政策顶层方向已较为明确，后续或主要为各个地方针对性政策的逐步出台，政策催化力度存在边际减弱的可能。我们认为市场当前对地产链基本面仍存在较大分歧，核心在于当前政策能否带动销售持续回暖，进而拉动新一轮地产的新开工投入。在此种情况下，我们认为后续房地产新房和二手房销售的变化仍是重要的观测指标，若销售得以回升，则地产链基本面逻辑有望逐步兑现。

总体而言，我们维持此前观点，继续看好地产链建材的困境反转机会，从β角度，新开工端弹性值得重视，而竣工段则看好C 端品种中长期α带来的成长持续性和商业模式改善带来的估值重塑机会。

消费建材行业景气或已接近底部区间，新材料品种成长性有望持续兑现

1）消费建材22 年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策频出，23Q1起基本面已基本企稳，Q2-4 有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道，长短视角结合；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

本周重点推荐组合

东方雨虹，蒙娜丽莎，苏博特，亚士创能，三棵树，东鹏控股（与轻工联合覆盖）。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

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